有效期限_Effective Duration

有效期限是什么？

有效期限是针对具有嵌入期权的债券的期限计算。该期限衡量方法考虑了预期现金流在利率变动时会发生波动，因此它是风险的一个衡量标准。如果具有嵌入期权的债券表现得像没有期权的债券，那么可以使用修正期限来估算有效期限。

具有嵌入特征的债券增加了现金流的不确定性，因此使投资者难以确定债券的回报率。有效期限有助于计算利率波动与收益率曲线之间的关系，从而预测债券的预期现金流。有效期限计算当利率上升1%时，债券预期价格的下降幅度。有效期限的数值总是低于债券的到期时间。

当行使嵌入期权对投资者没有好处时，具有嵌入期权的债券会表现得像没有期权的债券。例如，如果当前利率为10%，而可赎回债券的票面利率为6%，则由于公司不具备以更高利率赎回并重新发行债券的最佳利益，该可赎回债券将表现得像没有期权的债券。

重要提示： 债券的到期时间越长，其有效期限就越大。

有效期限的公式包含四个变量。它们是：

P(0) = 债券每100美元面值的原始价格。

P(1) = 如果收益率降低Y个百分点，债券的价格。

P(2) = 如果收益率提高Y个百分点，债券的价格。

Y = 用于计算P(1)和P(2)的估计收益率变化。

有效期限的完整公式为：

有效期限 = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)

以一个例子说明，假设投资者以100%面值购买一只债券，该债券当前的收益率为6%。使用10个基点（0.1%）的收益率变化，计算得出，如果收益率减少该金额，债券价格为101美元。而如果收益率提高10个基点，预计债券价格将为99.25美元。根据这些信息，有效期限的计算如下：

有效期限 = ( $101 -$ 99.25) / (2 x $100 x 0.001) =$ 1.75 / $0.20 = 8.75

有效期限为8.75，意味着如果收益率变化100个基点，即1%，则债券价格预计将变化8.75%。这是一个近似值。通过考虑债券的有效凸性，可以使估计更加准确。

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